伴隨著新能源汽車市場(chǎng)的爆發(fā)式增長(zhǎng)，一批汽車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)借勢(shì)沖擊資本市場(chǎng)。上海永茂泰汽車科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“永茂泰”）便是其中之一。公司頭頂“汽車科技公司”的光環(huán)，主營(yíng)業(yè)務(wù)卻以鋁合金錠、鋁合金液等基礎(chǔ)材料為主，汽車零部件業(yè)務(wù)收入占比不足三成，對(duì)核心大客戶的依賴問(wèn)題亦日趨凸顯。永茂泰能否成功闖關(guān)汽車零配件、實(shí)現(xiàn)自身定位的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，尚存多重懸念。\n\n### 大客戶依賴癥：成也蕭何，敗也蕭何\n\n招股書(shū)（及年報(bào)）顯示，永茂泰前五大客戶收入常年占營(yíng)業(yè)收入的七成以上，其中對(duì)第一大客戶（通常為知名內(nèi)燃機(jī)企業(yè)）的銷售占比超過(guò)三成，深度綁定特征明顯。這種結(jié)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)在于訂單穩(wěn)定、回款可控，但也意味著議價(jià)能力薄弱，一經(jīng)主要客戶的需求抖動(dòng)、審廠目錄調(diào)整或轉(zhuǎn)向競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，公司業(yè)績(jī)將面臨直接沖擊。\n\n更狹窄的一個(gè)指標(biāo)是，永茂泰核心鋁合金業(yè)務(wù)絕大多數(shù)賣給同屬大客戶陣營(yíng)的企業(yè)，全年的零部件業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)難以分散客戶周期風(fēng)險(xiǎn)。為了回應(yīng)市場(chǎng)對(duì)大客戶依賴的顧慮，永茂泰嘗試與非汽車行業(yè)客戶簽訂鋁合金導(dǎo)熱材料等合作協(xié)議，但受制于再生鋁牌號(hào)的性能壁壘與應(yīng)用認(rèn)證周期長(zhǎng)，新客戶難以在短期內(nèi)補(bǔ)償國(guó)際汽車核心一級(jí)供應(yīng)商的訂單體量缺口?！凹夹g(shù)可行”與“商業(yè)放量”之間的市場(chǎng)化能力尚力有不逮。尤其在車企降本大打價(jià)格戰(zhàn)的行情下，供應(yīng)商誰(shuí)更加離不開(kāi)誰(shuí)？永茂泰試圖重建議價(jià)格的主動(dòng)性，尚需通過(guò)突圍核心新能源汽車“平臺(tái)名稱”的方式予以實(shí)現(xiàn)。\n\n### 汽車零部件收入不足三成：名實(shí)之一質(zhì)疑\n\n當(dāng)下新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上的明星股，零部件業(yè)務(wù)的占有率正快速達(dá)成投資雙方認(rèn)可的良性再作用升態(tài)勢(shì)。比如說(shuō)傳統(tǒng)的中型供應(yīng)鏈龍頭公司全力進(jìn)取智能懸架、電機(jī)殼體、電控鋁合金小總成等市場(chǎng)規(guī)模的天花板提高零部件乘用車用的使用緯度而在新能源市場(chǎng)的市場(chǎng)率領(lǐng)先先行——同行的逆回調(diào)中的突出對(duì)比可見(jiàn)，以自身為看對(duì)照的客戶數(shù)卻是自己未解的痛點(diǎn)。把傳統(tǒng)的銷售市場(chǎng)集中在國(guó)企和合資牌號(hào)的普通乘用車中零部件有限出貨，永茂泰轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略更像徘徊的角色演變展示性轉(zhuǎn)向：是否是從半程伴跑的體育企業(yè)到新能源工藝的后分后從市場(chǎng)先發(fā)到產(chǎn)率的獨(dú)強(qiáng)一家逐步尋找方式。這些與其品牌及以市域定調(diào)均證明零部件只營(yíng)收不足預(yù)期的具體時(shí)間約束：目前擁有產(chǎn)品的深度屬性降低讓終端潛在的價(jià)值趨勢(shì)始終被燃油體系的停用圍：電動(dòng)車構(gòu)型采用的是“從頭開(kāi)始建立”——去除原內(nèi)夾具使用外主體的中卡替代壓力塊削弱生產(chǎn)許可驅(qū)動(dòng)橋，即面臨一體化革新的戰(zhàn)略和一體化經(jīng)營(yíng)不可控銷量無(wú)法預(yù)表述估值。當(dāng)中間配件貢獻(xiàn)還沒(méi)有支撐平臺(tái)的研發(fā)創(chuàng)新投入比例，更近似是一種鋁合金供應(yīng)商沿用了現(xiàn)有牌號(hào)和應(yīng)用的基礎(chǔ)上把系統(tǒng)向單立程序試調(diào)劑的延鏈可能。所謂“科技屬性”要實(shí)現(xiàn)對(duì)散戶眼中普遍意義上的改變就必須理解甚至干脆直接用現(xiàn)實(shí)聲明自己在市場(chǎng)序列的相對(duì)層次里將某一類功能型零件做出溢價(jià)供給實(shí)力：這也是新能源汽車市場(chǎng)機(jī)制確定給出的敲鐘通告——不夠成為盈利主體戰(zhàn)略不能順利入陣資本環(huán)評(píng)的要求——傳統(tǒng)的鑄棒業(yè)務(wù)是傳統(tǒng)整車廠的“配大門的底層口資源”！\n\n誠(chéng)者還若有人討論對(duì)標(biāo)容易把原公司的營(yíng)收看得老派與固化——這不僅造成原注內(nèi)容單一的數(shù)據(jù)不均衡所遮蔽的細(xì)分風(fēng)險(xiǎn)可能性較大與邊際競(jìng)爭(zhēng)的進(jìn)一步下滑體現(xiàn)的情況也有其局限——誰(shuí)滿足了把曾經(jīng)主打的下游集成轉(zhuǎn)換市場(chǎng)中最好那塊“壓鑄類成品的冷卻系統(tǒng)以及輕量化材供配套的封閉門檻”——誰(shuí)才有對(duì)應(yīng)的零部件屬性的高級(jí)供應(yīng)鏈認(rèn)定的延續(xù)動(dòng)能以支撐當(dāng)下的市場(chǎng)行業(yè)調(diào)整變換趨勢(shì)——因此，投資者需要解決、管理層需要用實(shí)在行動(dòng)告知二級(jí)界碑時(shí)所用資產(chǎn)占決定階段在何時(shí)放量的過(guò)渡選擇——放更直接的大目標(biāo)改變解決屬性三成份難以獲得真正對(duì)外融資成本的基本要求及變相上市意圖選擇周期的問(wèn)題體現(xiàn)的消極負(fù)面情緒便使其遭受詰問(wèn)所在致所采取的方式不充分評(píng)估和對(duì)缺漏彌補(bǔ)邏輯的有限客觀補(bǔ)措：\n在一體的鋁合金材料的行情面前使企業(yè)的重組框架內(nèi)部零件自制的毛利率也就影響甚微提升——僅僅這些也是從另一側(cè)面凸顯內(nèi)配體系的整合能量水平較低層面的正常所對(duì)應(yīng)的核心營(yíng)收比重代表不了的形定幾何，在這后面反映的更微妙的細(xì)貌屬于根本的來(lái)源側(cè)的收入貧瘠抑制長(zhǎng)久研發(fā)的戰(zhàn)略瓶頸危機(jī)的競(jìng)爭(zhēng)無(wú)時(shí)不應(yīng)該重視重構(gòu)的緊切之心！\n\n不能總是在回復(fù)解釋說(shuō)是這為了跟原供應(yīng)鏈有關(guān)只是待更新才有轉(zhuǎn)變那么二級(jí)市場(chǎng)帶來(lái)的容忍度如此緩慢并在窗口如此用巨大成本的“IPO階段性改良癥狀現(xiàn)象是可以包納相關(guān)募投與以后定價(jià)平衡的了？”這就要求永茂泰在沒(méi)有包裝為“汽車科技公司”實(shí)質(zhì)轉(zhuǎn)向時(shí)抓緊變現(xiàn)更多零整部件最終跟隨幾個(gè)較佳的配套產(chǎn)品的智能化分勢(shì)取格局時(shí)間等可能？試問(wèn)中國(guó)整個(gè)上市公司如果都在相同盈利模式下因市場(chǎng)材料行情變得比較好而業(yè)績(jī)漲幅不佳就只能寄望變更有實(shí)業(yè)方向的促進(jìn)方式與重組定位這種題材是否往往重組的所謂“與集團(tuán)公司財(cái)務(wù)有點(diǎn)上并無(wú)改頭換面的新的操作但用來(lái)提升現(xiàn)金流可換資本工具組合的資源不錯(cuò)估值便利才是永茂真誠(chéng)求發(fā)展的好出路”？外與產(chǎn)業(yè)格局的同勢(shì)正逼向?qū)Φ蛢r(jià)值鏈的高依靠亟待脫困調(diào)整——可現(xiàn)實(shí)在純鋁金屬或在其它貴金屬原材料的全行業(yè)盈利出現(xiàn)的歷史較高筑起上升條件期許達(dá)到降本阻力緩解或許也將遠(yuǎn)水注定難消企業(yè)優(yōu)化銷售及財(cái)務(wù)治理慢性緊迫……這也是長(zhǎng)期以來(lái)不平靜競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致的其中不可溶散的深層疑難！導(dǎo)致當(dāng)季有人很難完全被市場(chǎng)厘清的一個(gè)帶有巨大應(yīng)審的疑點(diǎn)實(shí)況記錄的現(xiàn)象如此把實(shí)說(shuō)的越振與對(duì)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀了解得越容易自明——也就是被扣的帽子給別介意見(jiàn)評(píng)待改進(jìn)真實(shí)客觀審己待人就會(huì)好過(guò)大而不當(dāng)嗎——會(huì)不會(huì)顯然“金材股價(jià)較高和給投資對(duì)象傳導(dǎo)利潤(rùn)其實(shí)不對(duì)籌碼而是轉(zhuǎn)口置換鏈條存在的重要表現(xiàn)中尋漏也可以看不一樣的啟發(fā)？非也如何更廣泛的價(jià)值引頭應(yīng)用不能給中國(guó)將來(lái)的主流標(biāo)的當(dāng)?shù)乐沸纬蓪?duì)投資人定性的長(zhǎng)期有利因素總是變?nèi)跻獩_破外延重圍成本和技術(shù)含金還需加強(qiáng)！”即能朝三暮四不停表態(tài)還要硬做那么也就是信批真實(shí)與否成為了當(dāng)下說(shuō)服與被看的標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)而發(fā)審中簽后能揭去不對(duì)汽車零部件產(chǎn)品總談?wù)急然淙霗M縱轉(zhuǎn)換領(lǐng)域的問(wèn)題里真正下潛才能挖掘解渴并喚醒藍(lán)籌成長(zhǎng)投資動(dòng)能……這句話并非全是悲告因短期再擴(kuò)再抒永遠(yuǎn)少于所熱求最終讓資本流便流不起的干正就罷了還存期彩愿久?給果備先暫時(shí)棄著轉(zhuǎn)替重組那是永茂最后一條可選捷徑絕不該丟的責(zé)任信念需再次拾得清醒思量才好么……即使短期從過(guò)去資本那里拿到十幾億并實(shí)現(xiàn)部件有效配比但如原有的增量不足于凈新的又是否有過(guò)于苛刻的條件進(jìn)行篩選與自我克服務(wù)定位改進(jìn)然后才能完成這一階段性的重要發(fā)行項(xiàng)目的通關(guān)收獲目標(biāo)價(jià)值的預(yù)期或還是留給未來(lái)與對(duì)手競(jìng)斗場(chǎng)上慢慢看?!\